丝路英雄孙膑兵法自11初以来玉米期货价格冲高回落，其中2401合约从此前的2500元/吨上涨至2570元/吨，而后下跌至当前的2520元/吨。东北产区受到降雪影响，玉米发运受到阻碍，进而导致玉米价格短期上涨。自11月9日以后东北产区天气好转，玉米购销开始恢复，北方港口集港量开始增加，玉米价格随之下跌。展望未来一段时间玉米供需情况，我们认为玉米价格将维持振荡格局，短期难有趋势行情。

　　参考国家粮油信息中心统计数据，截至11月8日，东北产区整体售粮进度为14%，同比偏快4个百分点。具体来看，黑龙江省售粮进度约为18%，吉林省售粮进度约为6%，辽宁省售粮进度为14%，内蒙古售粮进度约为17%。整体而言，今年辽宁和内蒙古区域售粮进度是明显偏快的。另外，需要注意的是，随着时间的推移，东北产区农户卖粮进度或加快。与此同时，华北产区农户整体售粮进度为17%，同比偏快2个百分点。

　　随着东北产区气温下降，脱粒条件成熟，农户售粮进度环比加快，未来1—2个月国产玉米供应会呈现增加趋势。除了气温、物流等因素之外，需要关注的重点是玉米价格变化对农户售粮节奏的影响。

　　参考美国农业部11月玉米供需报告，美国农业部在本次报告中上调了玉米单产，导致美玉米产量环比小幅增加。需求方面，美国农业部上调了美国玉米需求及玉米出口数量。由于美玉米出口目标量上调，国际玉米市场供给增加。我们认为美国要想完成新年度玉米出口目标，美玉米价格需要下调才会实现。

　　由于国际玉米价格存在下降预期，国内外玉米价差有望进一步拉大，进而会导致国内玉米需求方加大进口玉米采购量。根据统计船表，从今年7月份至今，巴西对我国玉米装船量约为948万吨。按照船期数据，预估巴西玉米到港峰值位于11—12月份。短期除了玉米到港量较多之外，进口高粱、大麦到港量在未来1—2个月也将呈现增加趋势。

　　虽然未来1—2个月进口谷物到港量有所增加，但是小麦饲用量环比呈现下降趋势。自10月份以来，随着饲料企业芽麦库存消耗完毕，饲料企业在配方中逐渐添加国产玉米及其他替代品用量。另外，当前华北区域普麦价格维持在3050元/吨，而当地玉米价格维持在2650元/吨。按照目前玉米和小麦价差，饲料企业是不会使用小麦作为饲料的。小麦饲用替代无法进行，在一定程度上也提高了饲料企业对玉米的需求量，这在一定程度上会支撑玉米价格。综合评估进口谷物和国产小麦饲用情况，我们认为四季度饲料企业依然会增加玉米需求量。

　　综合评估未来1—2个月玉米供需情况，我们认为，短期玉米市场参与者关注重心在于东北产区农户售粮进度。基于当前的农户售粮进度和东北产区现货价格，我们认为农户售粮积极性是偏中性的。与此同时，基于目前的物料价差和下游企业玉米库存水平，饲料企业还是愿意提高玉米库存天数的。简而言之，未来一段时间玉米市场呈现供需两旺格局，玉米价格将维持振荡格局，短期难有趋势性机会。（作者单位：中州期货）

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