修真者闯魔法界中药行业周报：2023国家医保目录调整工作开始 关注中药新药及独家品种

　　上周中药Ⅱ上涨1.88%，涨幅位居子行业第三上周医药生物报收8565.25 点，上涨1.05%；中药Ⅱ报收7820.84 点，上涨1.88%；化学制药报收10482.17 点，上涨2.23%；生物制品报收7642.95 点，上涨0.88%；医药商业报收6360.58 点，上涨2.75%；医疗器械报收7389.72点，上涨0.57%；医疗服务报收6749.65 点，下跌1.78%。子行业中涨幅最大的是医药商业，跌幅最大的是医疗服务，中药板块涨幅位居第三。2023年以来表现最好的是中药板块，累计涨幅达9.08%。

　　从公司表现来看，表现居前的公司有：嘉应制药、东阿阿胶、西藏药业、大理药业、*ST 太安；表现靠后的公司有：华神科技、方盛制药、太极集团、寿仙谷、华润三九。

　　上周中药板块PE 为31.05X，近一年PE 最大值为33.61X，最小值为17.27X；当前PB 为2.86X，近一年PB 最大值为3.11X，最小值为2.22X，中药板块相对沪深300 估值溢价率为165.8%，仍具备一定估值优势，且政策支持与业绩向好为中药行业提供了安全边际。

　　上周中药材价格总指数为254.08 点，较前一周上涨1.4 个百分点，从十二个中药材大类看，呈现出10 涨2 跌，树脂类药材价格指数涨幅继续居首。

　　目前中药材市场行情稳定，多个品类价格上涨拉动总指数上行，预计后期价格指数有望继续小幅走高。

　　2023 年国家医保目录调整工作开始，关注中药新药及独家品种6 月29 日国家医保局发布《2023 年国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录调整工作方案》及申报指南的公告，2023 年医保目录申报工作于7 月1 日开启，也意味着新版医保目录调整工作正式开始。2023 年医保目录调整的变化主要体现在三个方面，即申报条件、调整程序和强化监督。

　　在申报条件方面，对药品获批和修改适应症的时间要求进行了顺延，2018年1 月1 日至2023 年6 月30 日期间修改适应症或功能主治发生重大变化的药品可主动申报调整，对纳入《鼓励仿制药品目录》、《鼓励研发申报儿童药品清单》的药品以及罕见病治疗用药不设置获批时间。从近年来医保目录调整的结果看，2019 年以来医保目录谈判的成功率不断走高（由2019年的58.8%提升至2022 年的82.3%），价格降幅基本稳定在60%左右，儿童用药及罕见病用药的受重视程度日益提高，对中成药的扩容也在持续推进，谈判成功的药品从上市到纳入医保的时间已缩短至1-2 年。进入医保目录带来的院端放量值得关注，建议重点关注中药新药及独家品种的医保目录谈判及调整情况。

　　在利好政策支持下，我们继续看好中药行业，维持行业“增持”评级。看好中药行业大逻辑不变的基础上，建议关注行业增量变化：首先，行业有望由政策驱动转向政策+业绩驱动，逐步实现“政策—创新—产品—业绩”的新循环；其次，存量和增量有望共促中药行业持续向好，增量将为行业未来发展提供更大驱动力。增量主要来自五个扩容：一是中药创新药及经典名方加速上市带来品种扩容；二是医保目录和基药目录调整带来量的扩容；三是中医医院及科室建设标准和数量的提升带来医院端供给扩容；四是中医医疗服务及居民健康意识提升带来需求端扩容；五是国企改革有望带来中药国资背景企业业绩提升。

　　重点关注：（1）研发创新能力较强的企业；（2）进入医保、基药目录品种较多的企业；（3）独家品种较多的企业；（4）拥有国资背景且具有核心大品种的优势企业。

　　（1）包括行业集采等在内的政策趋严，导致中药产品价格大幅下降；（2）上市公司在研产品进展低于市场预期；

　　（3）医保和基药目录中中药占比提升低于市场预期；（4）国企改革推进进度不及预期。