轮上行周期从存栏看本，间生猪价钱维持下跌趋向1997-2000年，体的能繁母猪补栏志愿较弱持久的猪价走弱使得养殖主，苏醒驱动猪价上涨非 典疫情后需求。东发生非典疫情2002岁尾广，动等政策打断了猪价上涨节拍关停生猪市场、限制生猪流，中旬国内疫情根基竣事直 至2003年6月，苏醒消费，求回升生猪需。供给恢复需要时间需求恢复快速但，栏量别离同比-0.4%和-0.9%2002年和2003岁尾全国生猪存，持续至2004年9月供需错配使得猪价上升，历时27个月本轮上涨周期。

　　要素看从外部，、规模化养殖、新冠疫情、粮食价钱暴涨等多重要素 的影响第五轮持续至今的大级别猪周期遭到非洲猪瘟、环保限产政策，严重成为周期拐点的决定性要素此中非洲猪瘟形成存栏削减供应。瘟迸发后非洲猪，的应急实施方案当局采纳了严酷，存栏持续向下能 繁母猪。始到2019年11月从2018年的6月开，8元/kg的汗青新高生猪价钱升至40.9；-2021年1月2019年12月，g的高位震动13个月猪价在 30元/k。年春节后2021，给的快速添加跟着生猪供，续下跌的趋向猪价开启了持。

　　8 - 1 2个月生猪供给拐点1、能繁母猪存栏拐点对应将来， 期母猪存栏增养殖利损决定当减

　　要素看从外部，遭到环保政策所鞭策第四轮猪上行周期，退出市场大量散户，续下降供给持，瘟影响下完成筑底下行周期在非洲猪。14年起从20，《关于推进南方水网地域生猪养殖结构调整优化的指 导看法》我国当局连续出台《情况庇护法》、《水污染防治步履打算》、，的环保禁养划定起头实施严酷，殖业的规模化程度并出力提拔生猪养，养户退出市场导致大量散，始进入持续性的下降通道中生猪和能繁母猪存栏开 。5月见底当前猪价在14年，16年的6月一路上行至，猪丹毒疫情起到火上加油的感化此中2015年上半年迸发的。中度不竭提高但跟着行业集，殖效率提拔大企业养，严重幅添加出栏生猪体，持续添加猪肉供给，后一路走低后续猪价随。

　　轮下行周期从存栏看本，能繁母猪存栏添加养殖利润转正推进，落10个月后猪价触底能繁母猪存栏起头回。自养 养殖利润由负转正2010年7月起头自繁，能繁母猪存栏触底回升2010年8月起头，10月达到峰值至2012年，0万头添加到5078万 头期间能繁母猪存栏由458，11%增幅达。栏达到峰值后能繁母猪存，000万头以上的程度大约半年的时间保5，0个月后触底猪价随即在1。期持续时间较长本轮猪价下行周，31个月共持续，存栏添加持续时间较长次要缘由是能繁母猪，存栏程度较高且能繁母猪，周期较长产能去化。

　　8-12个月生猪出栏量的拐点能繁母猪存栏拐点往往对应将来，来自于供给侧驱动因为猪价波动更多，将来8-12个月猪价的拐点能繁母猪存栏拐点同时 也是。存栏程度越低期初能繁母猪，持续时间越长猪价上行周期；存栏程度越高期初能繁母猪，期持续时间越长猪 价下行周。动要素外除政策扰，根基遵照市场纪律能繁母猪存栏变化。殖盈利生猪养，栏逐步 添加则能繁母猪存，殖吃亏生猪养，猪存栏削减则能繁母，照自繁自养养殖利润生猪养殖利润次要参。时的 能繁母猪存栏添加/削减当期自繁自养盈利/吃亏决定当。

　　轮下行周期从存栏看本，母猪补栏扩产猪价上涨激励，致猪价下降供给添加导。和2004年起头大幅 上涨因为猪价在2003年下半年，养殖热情激励了，补栏起头添加母猪和仔猪，存栏量别离同比+1.8%和+2.8%2004年和2005年岁尾全国生猪。猪出栏量别离同比+3%和+5%2004和 2005年全年生。给添加生猪供，下降猪价，年7月触底到2006，续22个月下降周期持。

　　009年猪周期②2006-2，涨20个月生猪价钱上，158%涨幅+，4个月下跌1，49%跌幅-，到17.4元/千克最高单周平均猪价达。5-06年猪价位于低位上涨的 次要缘由是0，量裁减母猪养殖户大，栏削减生猪出，病性猪蓝耳病迸发跟着07年高致，关系反转形成供求，始回升猪价开。后此，、“瘦肉精”全球经济危机，流感”等事务的迸发以及“甲型H1N1，求下降猪肉需，下跌猪价。

　　轮下行周期从存栏看本，下降使得养殖成本降低饲料原材料成本大幅，栏仍然不竭下降但能繁母猪存，给总量 并未遭到较着影响养殖效率提高使得猪肉供。2018年上半年吃亏次要发生在。为了推进规模化集约化虽然环保政策的初志是，殖为主的存栏布局改善我国以散户养，必然程度的非理性补栏在初期也确实抑止了，振价钱的感化并起到了提，大场效率的提拔但随之而来的是，的体 严重幅添加一方面出栏生猪，至下行的形态下在存栏未变甚，却反而添加总猪肉产出；母猪效率提拔另一方面是，猪存栏下降虽然能繁母，下降不较着但生猪存栏，时段上涨以至部门，量未受较着影响总的生猪屠宰，较着提拔养殖能力。

　　本轮下行期从存栏看，积极性大幅提高养殖户母猪补栏，速恢复产能快，走低猪价。和仔猪价钱刺激产能添加2007年较高的生猪，上升通道产能步入，存栏别离增加了5%、5.3%2007和2008岁尾生猪，栏量别离添加了8%、5.7%2008和2009年生猪出，响下猪价走低高供给 影。外此，疫情导致需求削弱2009年猪流感，速见底猪价加。

　　轮上行周期从存栏看本，能繁母猪存栏大幅下降履历了养殖吃亏使得，小规模养殖户环保政策清退。2014年2011-，价 格大幅上涨全球饲料原材料，成本较高生猪养殖。年7月起头2013，的持续吃亏因为上半年，万头以上的程度起头下降能繁母猪存栏从5000；年上半年养殖再次吃亏2014和 2015，栏加快下降能繁母猪存。至2015年6月2013年7月，13万头下降至3899万头全国能繁母猪存栏下由50，29%降幅达。期持续24个月本轮猪价上涨周，前两个上升周期持续时间长于，015年饲料原料成本较高次要缘由是2012-2，养殖均呈现吃亏环境每年上半年 生猪，恢复较慢母猪存栏。

　　看本轮猪周期从外部要素，年非典期间2003，屠宰停工养猪场，生猪供需矛盾交通限制形成。发的非典疫情所 致2003年5月爆，母猪、补栏停滞疫情期间宰杀，猪运输受阻地域间生，求矛盾凸起形成生猪供，反弹较着导致猪价，年迸发禽流感疫情再加上2004，需求大增激发猪肉，持续攀升导致猪价，达到最高程度 2004年8月。能恢复随后产，下行猪价，如四川、广东等）呈现了猪链球菌病并因为2005 岁首��年月部门地域（，求较着降低导致猪肉需，盾凸起供需矛。

　　价值凸显持久设置装备摆设，扩张劣势的公司看好具有成本和。面来看从根基，筑底概率较大猪价再次回落，母猪产能去化伴跟着能繁，行业拐点的到来并带来未 来，如斯虽然，司已具有持久设置装备摆设价值对于部门生猪养殖公，扩张潜力的 公司仍然可以或许穿越下行期取得成长成本端能看到有显著下降空间、出栏量具有快速。

　　化的次要驱动要素生猪供给是猪价变。上涨猪周期过去五轮，降导致一年后生猪供给削减驱动均因为前一年能繁母猪存栏下；轮下行猪周期过去4轮和本，繁母猪存栏下降（环保政策）除2016-2018年能，加导致一年 后生猪供给添加驱动次要均因为前一年能繁母猪存栏增。由养殖成本决定生猪价钱低点，部均为10元/公斤摆布比来两轮猪周期猪价底。

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　　要素看从外部，从供给泉源上加快了本轮猪价上涨上行期迸发的高致病性的猪蓝耳病，品平安问题抑止 消费需求下行期猪流感、瘦肉精等食，猪价回落加快了。以来的猪蓝耳病疫情2006年下半年，亡形成的丧失外除生猪间接死，产机能严峻下降还导致种猪生，的欠缺和恢复出产的坚苦这从泉源上加剧了生猪，年3月达到高点猪价在2008，低点上涨了158%较2006年7月。供应恢 复此后跟着，渐回落猪价逐，感疫情冲击到终端消费2009年迸发的猪流，加快下行导致价钱，达到本轮周期的低点至2009年5月。

　　2年至今从200，了5轮猪周期我国一共履历，续时间3-4年每轮猪周期持，周期构成的素质缘由供需跨期错配是猪。端阐发从供给，-12个月后的生猪出栏数量能繁母猪存栏量变化决定8，决定猪价拐点生猪出栏数量，周期的环节线索供给是阐发猪。政策等外素性要素的影响每轮猪周期都具有疫情、，扰要素如2018年非洲猪瘟对供给端发生庞大影响的干，期逆转带来周；小的干扰要素对供给影响较，往往不克不及从底子上影响周期如当局收储、食物平安事务。

　　014年猪周期③2009-2，涨27个月生猪价钱上，111%涨幅+，2个月下跌3，47%跌幅-，到19.9元/千克最高单周平均猪价达。外素性干扰较少本轮周期遭到的，典的猪周期是相对经，供需矛盾鞭策价钱次要受。

　　周期较长生猪养殖，供给变化历时约10-12个月能繁母猪存栏数量变化到商品猪，滞后于价钱产能变化， 猪供给的先行目标能繁母猪存栏是生。约4个月出产仔猪能繁母猪配种后，月商品猪出栏再过约6个。10-12个 月后生猪供给变化能繁母猪存栏数量变化大致对应。殖规模化程度有所提高虽然近年来我国生猪养，仍以散户为主但出栏量占比。据猪价决定当期能否养殖散户养殖更倾向于间接根，期资金规划且较难做长，价上升故猪，加产能当期增，给添加将来供，下降猪价，能下降当期产，持久纪律仍具有将来供给不足的。

　　度逐轮加深猪价波动幅，价底部震动下行周期猪，下半年猪价转好估计2022年。共履历5轮猪周期2002年至今，间略长于上行期下行期持续 时，于近几轮显著加强生猪价钱波动幅度，度逐轮周期加深特别是下跌的幅。底部时在周期，退出行为均具有惯性养殖主体的补栏与，吃亏区间时即便进入了，底部迎来价钱回暖的心态大量养殖主体味具有熬过，抗价行为具有压栏，之间具有短期博弈屠宰场和养殖户，完成产能清退往往无法快速，在一段磨底期间这使得周期总存。栏别离为4500万头、4459万头2021年8月、9月的能繁 母猪存，.9%、-0.92%环比别离下降了-0，的4100万头的存栏仍高于农业农村部建议，将持续到2022年年中附近从母猪存栏量估计周期底部。

　　2019 年9月2017年7月至，54万头下降至1913万头全国能繁母猪存栏数量由35，46%降幅达，占比由10%添加到20%以上此中产仔效率较低的三元母猪。岁首��年月能繁母猪存栏迟缓添加2019岁尾至2020，加到2164万头由1913万头增，13%涨幅达，0%提高到40%以上但三元母猪占比由2，仍然不足母猪产能，年下半年）的生猪供给相对严重对应8-10个月后（2020，年疫情节制后消费苏醒叠加2020年下半，盾激化供需矛，润创汗青新高猪价和养殖利。

　　轮上行周期从存栏看本，损导致能繁母猪存栏去化2009年以来养殖亏，动价钱上涨供给下降驱。来生猪价钱较低2009年以，润 较差养殖利，栏持续下降能繁母猪存。到2010年8月由2019岁首��年月，87万头下降至4580万头全国能繁母猪存栏数量由49，达8%降幅。能繁母猪存栏数量触底2010年 8月全国，猪存栏触底8个月后生，1年9月后达到峰值随即猪价在201。年7月起头2010，利润由负转正自繁自养养殖，上升逐步，最高值690元/头2011年6月达到，养殖利润同向变更能繁母猪存栏与。

　　本轮上行期从存栏看，蓝耳病合力导致存栏下降因为此前的行业吃亏和猪，动猪价上涨供给不足驱。6年生猪价钱 大幅下降因为2005-200，盈利下降养殖端，栏削减母猪补，能下降养殖产，007年迸发的猪蓝耳病叠加2006夏日-2，存栏同比降低了3.4%2006岁尾全国生猪，月生猪价钱触底2006年8。

　　018年猪周期④2014-2，涨24个月生猪价钱上，97%涨幅+，5个月下跌2，50%跌幅-，到21.2元/千克最高单周平均猪价达。实施严酷的环保禁养划定2014年 起我国起头，殖业的规模化程度并出力提拔生猪养，养户退出市场导致大量散，速出清产能快，路走高价钱一。

　　今的大级别猪周期⑤2018年至，涨32个月生猪价钱上，262%涨幅+，今跌幅逾-70%2021年1月至，到40.9元/千克最高单周平均猪价达。上行发生了主要影响非洲猪瘟出清对猪价，疫情影响叠加新冠，荡13个月猪价高位震。

　　006年猪周期①2002-2，涨27个月生猪价钱上，71%涨幅+，2个月下跌2，40%跌幅-，到10.0元/千克最高单周平均猪价达。 周期中本轮猪，发的非典疫情所致2003年5月爆，母猪、补栏停滞疫情期间宰杀；发的禽流感疫情2004年爆，需求大增激发猪肉， 盾凸起供需矛。阶段下行，的猪链球菌病2005年，较着降低导致需求，猪价下跌加剧了。

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　　轮下行周期从存栏看本，繁母猪产能快速恢复前期超高利润鞭策能，高养殖成本加深吃亏全球饲料原料高价推，化方才起头母猪产能去。激励以及超高养殖利润的驱动遭到国度恢复活猪产能的政策，能繁母猪产能快速恢复2020年3月起头，始生猪出栏量添加对应2021年开，至2021年6月2019年10月，3万头添加至4563万头全国能繁母猪存栏由191，139%涨幅达+。恢复至2018年同期程度第二季度生猪出栏量以及。时同，比2018年添加7%以上2021 岁首均出栏分量，平跨越2018年同期第二季度猪肉供给水。存栏去化较慢目前能繁母猪，22年4月开 始下降生猪出栏量最早于20，母猪出产效率提高考虑到二元能繁，年下半年转好猪价估计于明。

　　轮上行周期从存栏看本，为大级别猪周期埋下伏笔期初低程度能繁母猪存栏，母猪产能落井下石突发非洲猪瘟让，求恢复 激化供需矛盾国内新冠疫情可控后需。时间较长以及环保政策限制因为上轮猪周期养殖吃亏，未呈现能繁母猪存栏的扩张上轮猪周期猪价下行阶段并。月猪价触底时2018年4，只要3400万头摆布全国能繁母猪存栏数量，低程度处于较。度猪价季候性反弹2018年三季，年迸发了非洲猪瘟疫情但第四时度及2019，猪灭亡率大幅添加种猪、仔猪、商品，进一步下降母猪产能，率较低的三元母猪留种部门猪场利用出产效，效率较低但产仔。

　　型底部阐发从周期W，8月之间猪价二次触底估计2002年6-，1-12元摆布预警猪价在1。价均在底部呈现W型每轮周期上行前猪，次 触底猪价二，之间间隔约8-11个月第一次触底与第二次触底，%-15%之间价钱涨幅在10。价钱低至10.78元/kg2021年10月观测到生猪，计在2022年6-8月之间本周期 猪价第二次触底预，1-12元摆布预警猪价在1。

　　0 1 8：产能大幅出清4、2014 - 2 ，母猪存栏处于低环保政策影响下位

　　要素看从外部，给遭到的外生干扰全体较小第三轮轮猪周期的生猪供，素驱动的典范猪周期属于由内生供需因。期期间下行周，猪肉价钱为了不变，3年5月201，开启冻猪肉收储工作商务部等三部委结合，市场决心提振了，有所恢复短期价钱。击“三公消费”但跟着反腐和打，底子上影响生猪供给这些要素均未能从，价钱维持下行趋向2014年猪肉。体上总，内生要素为主这轮猪周期以，猪周期波动属于典范的。